I verbali Fed Incontrano Un Prezzo Del Petrolio Che i Dati di Luglio Non Avevano Mai Visto

Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha mantenuto il suo tasso di riferimento al 3,50%–3,75% Mercoledì 29 Luglio, con nove voti contro tre. Tutti e tre i dissenzienti volevano un aumento di un quarto di punto. I verbali sono programmati per essere pubblicati Mercoledì 19 Agosto e descrivono un comitato che non aveva ancora visto i dati di Luglio sull'occupazione, sull'inflazione, sui prezzi alla produzione o sulle vendite al dettaglio, e non aveva visto il greggio Brent tornare verso gli 89 dollari al barile.

Un voto nove contro tre cambia anche ciò che è un insieme di verbali. Quando un comitato è d'accordo, i verbali confermano la dichiarazione. Quando tre membri hanno già votato per muoversi, i verbali diventano un conteggio di quanti fossero vicini a unirsi a loro.

TL;DR

• Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan hanno votato ciascuno per un rialzo di un quarto di punto alla riunione del FOMC del 28 e 29 Luglio, la prima volta dal Settembre 2016 che tre policymaker hanno espresso un dissenso nella stessa direzione.

• Le buste paga statunitensi sono diminuite di 23.000 unità a Luglio rispetto a un consenso vicino a 83.000, con Maggio e Giugno rivisti al ribasso per un totale di 103.000 unità. Il dato è stato pubblicato il 7 Agosto, dopo la riunione.

• I prezzi energetici dell'Indice dei prezzi al consumo (CPI) di Luglio erano superiori del 14,7% su base annua, ma i prezzi energetici alla produzione sono diminuiti del 3,1% sul mese.

• La scadenza di 60 giorni del memorandum USA-Iran del 17 Giugno cade Lunedì 17 Agosto, anche se la cessazione delle ostilità da esso prevista è crollata a metà Luglio e il blocco navale statunitense è stato da allora reimposto.

• Quattro grandi retailer statunitensi pubblicano i risultati tra Martedì e Giovedì, chiudendo la stagione degli utili con una lettura a livello aziendale sul consumatore di cui discutono i verbali.

Cosa è Successo? 

La riprezzatura è iniziata prima della scorsa settimana. Le buste paga non agricole (NFP) sono diminuite di 23.000 unità a Luglio, come riportato Venerdì 7 Agosto, rispetto a un consenso vicino a 83.000. Il tasso di disoccupazione è sceso leggermente al 4,1%, ma a causa di una forza lavoro più ridotta anziché di assunzioni più forti, e le revisioni hanno ridotto Maggio e Giugno di un totale di 103.000 unità. La retribuzione media oraria è aumentata del 3,2% su base annua, il ritmo più lento dal Maggio 2021. È stato il terzo calo mensile in cinque mesi, e il comitato non lo aveva visto.

La scorsa settimana ha prodotto tre dati statunitensi deboli in tre sessioni. Il CPI di Luglio è aumentato dello 0,1% sul mese e del 3,4% su base annua, in calo dal 3,5% di Giugno, mentre il CPI core è aumentato dello 0,2% sul mese e del 2,5% su base annua. L'Indice dei prezzi alla produzione (PPI) per la domanda finale è rimasto invariato a Luglio ed è aumentato del 4,7% su base annua, con il PPI core in aumento dello 0,2% rispetto a un'aspettativa dello 0,3%. Le vendite al dettaglio sono poi diminuite dello 0,6% sul mese rispetto alle aspettative di un aumento dello 0,1%, il calo mensile più ampio in più di un anno, anche se lo spostamento del Prime Day di Amazon da Luglio a Giugno spiega parte del calo del 2,2% delle vendite non in negozio. Le vendite anticipate di 763,6 miliardi di dollari erano comunque superiori del 5,0% rispetto a Luglio 2025. La lettura preliminare della fiducia dell'Università del Michigan di Agosto, pubblicata lo stesso giorno, è diminuita di circa l'8% a 51.

Le azioni hanno assorbito tutto questo. L'S&P 500 ha chiuso Venerdì 14 Agosto 2026 a 7.785,76, in calo dello 0,2% nella giornata ma in rialzo nella settimana per il terzo guadagno settimanale consecutivo, dopo aver toccato un record all'inizio della settimana. Il Nasdaq Composite ha registrato la terza settimana consecutiva positiva. si è attestato a 26.729,16 e il Dow Jones Industrial Average a 53.732,41.

La determinazione dei tassi si è spinta oltre i prezzi. La probabilità implicita di un aumento di un quarto di punto a Settembre era vicina al 67% alla fine di Luglio. È diminuita con il rapporto sulle buste paga del 7 Agosto, e nuovamente con i dati sull'inflazione e sulle vendite al dettaglio della scorsa settimana, terminando Venerdì intorno al 44% e rimanendo vicina a una su tre Lunedì.

Perché Tre Dissensi Sono la Storia? 

Il voto di Luglio è stato nove contro tre, con Beth Hammack di Cleveland, Neel Kashkari di Minneapolis e Lorie Logan di Dallas che hanno preferito ciascuno un aumento di un quarto di punto. È stata la prima occasione dal Settembre 2016 in cui tre policymaker hanno espresso un dissenso con una posizione unitaria sulla direzione. Il presidente Kevin Warsh ha detto ai giornalisti in seguito: "Ho chiesto una bella lite in famiglia, e l'ho avuta".

Ecco perché il conteggio è importante. Tre dissensi registrati fissano un livello minimo. I verbali mostrano cosa si trovava appena al di sopra di esso, e sulla base di quali prove. 

Cosa Mostrano Effettivamente i Dati Sull'Energia

I dati sull'inflazione contengono una divergenza che il dato principale nasconde. I prezzi dell'energia del CPI erano superiori del 14,7% nei 12 mesi fino a Luglio, e gli alloggi rappresentavano circa due terzi dell'aumento mensile dell'indice complessivo. A livello di produzione la direzione si è invertita. I prezzi dell'energia della domanda finale sono diminuiti del 3,1% a Luglio e i prezzi della benzina sono diminuiti del 5,7%, rappresentando più della metà del calo mensile dei beni della domanda finale.

Quindi i costi dell'energia alla produzione si sono ridotti durante Luglio, mentre il confronto annuale dei consumatori è rimasto elevato. Poi Agosto si è mosso di nuovo. Il greggio Brent è aumentato di oltre il 5% la scorsa settimana e veniva scambiato a 88,59 USD al barile Lunedì 17 Agosto, in rialzo dello 0,07% rispetto alla sessione precedente, mentre il WTI era vicino a 82,17. Nulla di tutto questo rientra nei dati di Luglio che il comitato discuterà.

Il prezzo dell'oro ha seguito la stessa argomentazione. È salito a 4.393,70 USD per oncia Lunedì 17 Agosto, in rialzo dello 0,42% rispetto alla sessione precedente e del 9,62% nell'ultimo mese. La domanda delle banche centrali è stata un secondo sostegno, con la Cina che ha aggiunto circa 20 tonnellate alle riserve a Luglio, per il 21° mese consecutivo di acquisti. (Fonte: Trading Economics)

Il Quadro Del Petrolio Fisico è Contestato? 

I funzionari statunitensi affermano che fino a 9 milioni di barili al giorno stanno attualmente passando attraverso lo Stretto di Hormuz, rispetto a una media pre-conflitto di circa 20 milioni. È inoltre riferito che i produttori mediorientali stanno spostando il greggio in modo clandestino, con alcune petroliere che transitano con i transponder spenti, il che rende qualsiasi conteggio dei transiti parziale. La differenza tra queste due letture è importante perché la previsione del prezzo deriva dall'ipotesi sul flusso. Le previsioni di Agosto dell'EIA ricavano direttamente la loro stima del Brent per il terzo trimestre, intorno agli 85 dollari, dall'ipotesi che i transiti attraverso Hormuz rimangano fortemente limitati per tutto il mese.

L'Agenzia Internazionale dell'Energia (IEA) ha abbassato la scorsa settimana le sue prospettive sulla domanda globale, prevedendo al contempo che l'offerta globale di petrolio diminuisca di 4,3 milioni di barili al giorno, pari a circa il 4%, quest'anno a 102 milioni, e ha fissato il deficit del terzo trimestre a 1,8 milioni di barili al giorno, più del doppio rispetto alla sua stima di Luglio. La US Energy Information Administration, nelle sue previsioni dell'11 Agosto, ha ipotizzato che le forti limitazioni ai transiti attraverso Hormuz persistano per tutto Agosto e ha previsto che il Brent abbia una media di circa 85 dollari al barile nel terzo trimestre.

Una scadenza precisa è alla base di questa incertezza. Il memorandum firmato il 17 Giugno dal Presidente Donald Trump e dal Presidente Masoud Pezeshkian fissava un massimo di 60 giorni per raggiungere un accordo definitivo, e tale scadenza cade Lunedì 17 Agosto. La cessazione delle ostilità da esso descritta non ha retto. Entrambe le parti hanno denunciato violazioni nel giro di settimane, l'accordo è stato dichiarato terminato a metà Luglio e il blocco navale statunitense è stato reimposto. Ciò che scade Lunedì è il termine di un documento che ha smesso di funzionare sei settimane fa. Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha detto la scorsa settimana che Washington avrebbe imposto misure economiche senza precedenti, mentre il Segretario alla Difesa Pete Hegseth ha menzionato il mantenimento del blocco dei porti iraniani, con ulteriori annunci attesi questa settimana. Iran e Oman continuano i colloqui bilaterali sulle rotte di navigazione attraverso lo stretto, dove non è stato riferito alcun accordo sulla riapertura di Hormuz, e l'Iran ha pubblicamente fissato condizioni per la riapertura.

Altrove nella regione, Israele ha lanciato nuovi attacchi contro il Libano durante il fine settimana. Gli osservatori di mercato potrebbero voler notare che una data di scadenza non è necessariamente la stessa cosa di un'escalation. Stabilisce però un punto in cui il mercato potrebbe volere una risposta, e cade due giorni prima dei verbali.

Cosa Monitorare Questa Settimana

Oltre agli ultimi sviluppi, trader e investitori potrebbero voler monitorare i seguenti eventi questa settimana:

Martedì, 18 Agosto 

Home Depot pubblica i risultati del secondo trimestre prima dell'apertura statunitense, con la conference call alle 9:00 del mattino, ora della costa orientale.

Mercoledì, 19 Agosto 

Il FOMC pubblica i verbali della riunione del 28 e 29 Luglio alle 14:00, ora della costa orientale. Il CPI britannico di Luglio viene pubblicato dall'Office for National Statistics, con il CPI di Giugno che si era attestato al 2,6%. Target e Lowe's pubblicano entrambi i risultati prima dell'apertura statunitense, con la conference call di Target alle 8:00 del mattino, ora della costa orientale. 

Giovedì, 20 Agosto 

Walmart pubblica i risultati del secondo trimestre, con il materiale intorno alle 7:00 del mattino, ora della costa orientale, e la conference call un'ora dopo. La People's Bank of China fissa i suoi tassi prime sui prestiti alle 9:15, ora di Pechino, attualmente al 3,0% a un anno e al 3,5% a cinque anni.

Venerdì, 21 Agosto 

S&P Global pubblica le letture preliminari dell'Indice dei responsabili degli acquisti (PMI) per gli Stati Uniti, l'Eurozona e il Regno Unito. La lettura composita preliminare statunitense era a 53,6 a Luglio.

Il simposio della Fed di Kansas City a Jackson Hole si svolgerà dal 27 al 29 Agosto, con il presidente che dovrebbe parlare, quindi la determinazione dei prezzi di questa settimana si colloca in parte in vista di quell'evento.

Conclusioni 

Il comitato che compare nei verbali ha meno informazioni del lettore. Non aveva visto il rallentamento delle assunzioni, l'allentamento dell'inflazione, il calo dei consumi o il greggio tornare verso gli 89 dollari. Mercoledì mostra quanto fosse solida la minoranza favorevole a una politica restrittiva prima che tutto ciò arrivasse. I retailer e le letture del PMI di Venerdì forniscono ciò che è arrivato dopo. 

*La performance passata non garantisce risultati futuri. Quanto sopra è destinato esclusivamente a finalità di marketing e informazione generale, e si tratta solo di proiezioni che non devono essere considerate ricerca sugli investimenti, consulenza sugli investimenti o una raccomandazione personale.